發改委將修改政策大力支持環保產業
永清環保:業績符合預期 土壤污染公報發布土壤修復股引關注
事件評論
公司業務平穩增長，業績符合預期。2013年，營業收入較上期增加7，154.88萬元、增長12.59%，主要系總承包業務量變化、托管運營收入結算口徑變化和環境修復藥劑投產導致營業收支變動。主營業務成本較上期增長16.43%，主要系工程承包成本與托管運營成本上升較快。本期主營業務毛利率由上期的22.40%下降至本期的19.74%，主要原因為本期托管運營及重金屬綜合治理等項目的毛利率較上期有所下降造成影響。
公司業務正處于轉型與升級期導致公司整體利潤水平增長有限。公司凈利潤同比上升0.55%，主要因公司業務正處于轉型與升級期，土壤修復(含修復藥劑)和垃圾焚燒發電等主要業務板塊處于巿場培育期或開發階段，前期投入較大;此外，公司托管運營和環評咨詢等業務成本有一定程度上升，以上因素導致了報告期內公司整體利潤水平增長有限。
全國土壤污染狀況調查公報公布利好土壤修復股。土壤污染狀況調查公報公布可以促使土壤環境保護法形成，將對土壤污染實現終身追責，同時大量耕地的污染將會引起政府的高度重視，更有助于土壤修復資金的生成和使用，有利于改變在土壤治理行業中出現的資金缺乏，緊靠政府撥款的局面，都會對土壤修復公司未來獲取訂單和提升業績有積極的影響。
雪迪龍鍋爐新標打開成長新空間 新業務開花結果還待時日
事件:近期，我們到公司調研，與公司領導層就目前業務情況以及未來發展規劃進行了深入交流。
環境監測業務增速30-40%，鍋爐新標打開增長新空間
2013年受益于脫硝市場爆發，公司環境監測業務快速增長，增速達到71.95%，共銷售脫硝設備1200多套，脫硫設備近600套，預計市場份額30-40%。2014年脫硝業務增速有所放緩;脫硫監測逐漸進入更換期，迎來新增長。綜合脫硫脫硝，預計2014年環境監測收入增速將在30-40%。
同時，新《鍋爐大氣污染物排放標準》的出臺將推動我國工業鍋爐的煙氣治理市場的開啟，鍋爐改造總投資達4000億元。同時，文件要求20t/h及以上鍋爐、14MW及以上熱水鍋爐需安裝自動監控設備，預計監測市場需求將過百億元。工業鍋爐監測將為公司打開新成長空間。
運維業務15年將迎來爆發
目前由公司運維的機組總數達到300-400個，1000多套設備，從長遠角度看，占比還將不斷提升。運維項目均為脫硫部分，而脫硝監測設備為新裝設備，仍處質保期。因此預計，15年質保期過后，公司將迎來脫硝監測設備運維潮。脫硝設備數量為脫硫的兩倍，因此按現有與公司合作的機組規模測算，運維業務收入規模將為之前的3倍，16年運維業務收入規模將突破2億元，年復合增速46.6%。
新業務眾多，為公司成長打開新空間
公司儲備新業務眾多，包括大氣汞監測(研發)、PM2.5監測(研發)、VOCs監測(研發)、第三方檢測(已成立子公司)、第三方監測(項目儲備階段)等，并拓展青海市場，試水污水監測與處理領域。各業務市場空間廣闊，預計2015年將逐步開始貢獻業績，預計市場將在“十三五”真正啟動。公司有通過收購進入VOCs治理、第三方監測等新領域的可能。
風險提示:工業鍋爐煙氣治理不達預期。
中電遠達簽署戰略框架協議 落實區域環境綜合整治
事件:近日，公司與河北邯鄲市政府、邯鄲市冀南新區管委會三方簽署《戰略合作框架協議》，合力推進邯鄲市節能減排和環境污染防治工
此次戰略框架協議是公司打造綜合環保平臺戰略的進一步落實。邯鄲市地處晉冀魯豫四省區域中心和環渤海經濟區腹心，為河北省第三大城市，高污染、高耗能產業密集，2012 年六大高耗能產業增加值占工業增加值的72.9%，潛在環保市場巨大。我們認為此次戰略協議的簽訂，是公司在積極打造綜合環保平臺戰略的指導下，針對高污染、高耗能區域環境綜合治理市場的具體落實。
踐行“合同環境管理”新模式，后續訂單有望持續落地。從三方合作的內容來看，公司將主導設立邯鄲市環保產業發展平臺，發揮公司節能環保產業的技術、管理和業績等方面優勢，以環境質量改善為目標，為區域提供“綜合環境管理”服務，在大氣污染防治、水處理和節能以及“鋼鐵、焦化、水泥、電力”等重點行業的節能減排治理等領域與當地政府和地方環保企業開展深度合作，我們預計隨著此次戰略框架協議的推進，后續EPC、BOT 以及EMC 等多種形式訂單有望持續落實，火電廠脫硫脫硝之外，非電領域節能、減排訂單亦將取得突破。
綜合環保平臺地位凸顯，維持“買入”評級。大氣治理方面，公司背靠中電投大股東，有望繼續獲得優質項目和資源。水務方面，遠達水務技術儲備充足，市場定位清晰，在市政污水、再生水、工業水處理等領域均已取得訂單突破;此次戰略框架協議的簽訂將有利于提升公司在區域環境綜合治理領域的綜合實力;此外，公司在碳捕捉、碳排放交易、節能、核電環保等領域亦有前瞻性布局，綜合環保平臺地位已現。風險因素:新業務拓展進度慢于預期;特許經營項目利用率下降等。
國電清新:一季報業績符合預期 14-15年業績存超預期空間
脫硝BOT 項目陸續投運和脫硫工程量的增長是一季度業績增長的主要動力，在手項目能保障14年業績的穩定成長。13年-14年初，運城電廠和云崗電廠脫硝BOT、脫硝武鄉脫硫脫硝BOT 等項目陸續完工投入運行，脫硫EPC 市場的爆發是一季度業績增長的主要動力。公司石柱脫硫BOT 項目預計二季度開始投入運行，假設烏沙山電廠和唐山熱電資產將于二季度中后期順利交割，對14年業績的貢獻也較大。預計石柱項目14年可實現運營收入約5000萬，凈利貢獻約1000萬;烏沙山電廠和唐山熱電可實現運營收入1.3-1.4億，凈利貢獻2600-2800萬。
京津冀二氧化硫排放指標有望再度收緊，脫硫機組改造市場空間超出預期。京津冀是PM2.5的重災區，電力機組二氧化硫的排放指標預計將繼續收緊至35mg/m3(新標準要求100 mg/m3)，公司的提標改造技術在經濟性上具備明顯優勢，有望在京津冀地區提標改造市場獲取較大的份額。
維持“增持”評級。除了分享脫硫脫硝市場的高景氣之外，公司沿著節能環保及資源再利用方向的戰略布局也逐漸清晰，在輕質煤焦油和節能業務以及境外市場的拓展均有突破。我們預計14-15年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.60億、4.64，對應每股收益分別為0.49元、0.87元，復合增速逾50%。目前股價對應14-15年的PE 分別為37、21倍，公司在新領域的布局帶來14-15年業績超預期的概率較大，維持“增持”評級。
中國國家發展和改革委員會稱，對全國所有燃煤發電企業2013年度脫硫電價執行情況進行檢查發現，10家企業存在擅自停運發電機組脫硫設施，脫硫設施未能與發電機組同步投運，享受脫硫電價補貼但脫硫設施不正常運行等問題，并對其共計罰款5.19億元。
分析人士表示，由于環保風暴壓力愈發加大，環保行業將因此受益。事實上，從相關上市公司表現來看，環保產業景氣度明顯高企。
而另據環保部公告，水污染防治行動計劃和土壤防治計劃都有望在今年下半年出臺，環保行業的利好環境有望持續。
永清環保傳統業務穩定 新業務彈性高
傳統業務穩定增長。公司目前主要收入來源是大氣污染治理類業務，包括了脫硫改造和脫硝業務。2014年是火電脫硝“大年”，全國能源工作會議提出2014年全國火電脫硝比重要達到70%。我們認為2015年后仍存在火電小機組和新機組的脫硝市場。此外，環保部4月份公布了新的鍋爐大氣污染物排放標準，對氮氧化物排放做出新的規定，我們判斷這將確保脫硝行業高景氣度將維持至到2016年。此外，脫硫改造市場好于預期，市場需求相對活躍，也將是公司傳統業務保持增長的一個助力。
土壤修復業務前景遠大。國家確定了三大污染防治計劃，其中大氣污染防治計劃已經推出，水污染防治計劃預計將在近期推出，而最后一個土壤污染防治計劃仍在醞釀之中。根據最新完成的《全國土壤污染狀況調查公報》，全國土壤總的超標率為16.1%，其中輕微、輕度、中度和重度污染點位比例分別為11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染類型以無機型(重金屬)為主，有機型次之，復合型污染比重較小，無機污染物超標點位數占全部超標點位的82.8%。雖然土壤污染目前仍存在商業模式不明確和標準缺失等問題，但場地土壤污染治理市場相對發展條件比較成熟，有望成為近期土壤污染治理發展最快的市場。根據我們對美國土壤修復市場的研究，公司離子礦化穩定化技術有望成為國內主流解決重金屬土壤污染技術。在國內首個區域性重金屬污染治理試點“湘江流域重金屬污染綜合治理”中，公司在七個重點區中進入了四個市場，具備一定的先發優勢。此外，在場地土壤污染治理方面，公司已有商業化運作案例，完成了包括四川長虹鎘污染等項目。
藥劑業務整裝待發。2013年開始公司藥劑業務已經開始貢獻營收，該業務是公司土壤修復產業鏈向上游的拓展，目前主要有兩個應用領域，一是土壤修復，二是垃圾焚燒廠的飛灰穩定。我們長期看好國內土壤修復市場，藥劑未來在土壤修復領域應用市場前景遠大。而垃圾焚燒廠飛灰穩定市場存較大進口替代市場，公司產品有明顯的價格優勢，我們判斷這部分市場需求相對確定，將成為近幾年拉動該收入上升的藍海市場。
垃圾焚燒業務將從2015年開始貢獻利潤。公司2013年先后簽訂了新余市生活垃圾焚燒發電廠BOT合同和衡陽市城市生活垃圾焚燒發電廠BOT合同。新余項目將在2015年下半年開始貢獻利潤，2016年衡陽項目將在2016年開始貢獻利潤。公司通過與地方政府簽訂合同環境服務協議，具備一定的先發優勢，有利于獲得包括垃圾焚燒在內的環保項目。
原標題:發改委將修改政策大力支持環保產業 概念股望卷土重來
來源：金融界股票
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